作者：life
发布时间：August 18, 2023
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债券市场溃败蔓延
债券市场的混乱已开始蔓延到其它资产类别。10年期美债收益率继续强劲上涨，目前距离本周期新高仅一步之遥。这反过来又打击风险较高的交易，随着无风险利率的上升，风险较高交易的吸引力自然会降低。
美债收益率如此大幅波动的背后是一场完美风暴，美国财政部为扩大联邦赤字而发行更多债券，再加上美联储的量化紧缩计划以及对美国经济弹性的猜测，皆有可能重新令市场猜测今年有望再次加息。
目前市场定价暗示，美联储11月再次加息的可能性为40%，同时普遍迹象表明美国经济正在升温。目前亚特兰大联邦储行GDPNow模型预计本季度年化增长率为5.8%，这使美联储主席鲍威尔（Powell）很难在下周杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会上宣布“任务完成”。
美元和股票
伴随着收益率上升的是美元，美元从利差渠道和避险资金中获得双重提振，反观收益率的大幅飙升则打击股票等高风险资产下跌。
简单来说，从增长角度来看，美国经济远远优于其竞争对手，这是一股有助于延续美元连胜纪录的动力，尤其是考虑到今年美元兑增长乏力的欧元仍在下跌的情况。最新联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要并未透露任何新内容。
收益率上涨令华尔街承压，昨日标普500指数下跌0.76%，收于五周以来最低水平。由于企业盈利较去年有所下降，今年标普500指数的整体上涨是一次大规模的倍数扩张，而解决估值过高的最佳方式正是收益率的大幅上涨。
话虽如此，上次美国长期国债收益率处于类似水平时，标普500指数下跌17%，因此收益率并非唯一重要的变量。衰退担忧的消退和流动性注入无疑发挥重要作用。然而，收益率维持高位的时间越长，股市就越难以抵御这种引力。
黄金和日元遭重创
金价也无法摆脱收益率上升的冲击。尽管市场上避险情绪犹存，但受实际收益率飙升和美元走强的压力影响，金价跌破$1,900并触及五个月新低。目前金价维持在200日移动平均线（SMA）下方，在$1,860区间之前并没有获得太多支撑，因此技术面相当令人担忧。
日本方面，日元再度下跌。由于近期利差扩大和能源价格回升后日益不利的贸易条件，日元已回落至日本政府去年决定通过干预汇市来守护的“危险区间”。
但此次日本政府似乎更加放松，目前尚未明确再次进行干预。原因在于日元贬值的速度不像去年那么严重，目前干预风险似乎相当低。近期美元兑日元隐含波动率的下降也反映如此，一旦该货币对迅速接近150区间，则情况可能转变。
涉及外汇干预，由于近期中国人民银行降息加剧人民币的下行压力，本周中国国有银行加大市场操作力度，通过抛售美元和买入本币来缓和人民币的贬值。对中国敏感的澳元也受到明显拖累，今日澳元兑美元触及2022年底以来最低水平。
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风险资产面临困境
尽管债券收益率飙升有所缓和，周五全球股市暴跌并未无结束的迹象。对股市而言，这是艰难的一周，股市承受两个经济体的打击。在中国，令人担忧的经济恶化头条新闻从未停止；而在美国，越来越多证据表明，经济在紧缩周期后期正恢复一些动力。
前者加剧人们对全球蔓延的担忧，而后者则推高对美联储的长期押注，因此市场情绪不确定性高涨。
事实证明，8月对华尔街来说极其糟糕，最近发生的事件将VIX波动率指数推高至两个半月最高水平。标普500指数已自7月底高点下跌5.1%，而风险更高且对利率敏感的纳斯达克综合指数跌幅接近8%，这两个指数均是连续第三周下跌。
人民币趋于稳定，但降息迫在眉睫，汇率可能不会持续太久
人民币与股市一样延续跌势，周四人民币兑美元在岸和离岸交易均创下自2022年11月以来最低点。据报道，本周中国人民银行加强干预，人民币已从昨日1美元兑7.35元人民币，升至今日1美元兑7.31元人民币左右。
然而，预计周一中国人民银行将下调一年期和五年期贷款优惠利率，届时人民币可能面临新的抛售压力。
虽然政府发布针对性支持措施的渐进式降息，但迄今未能缓解投资者对中国经济越来越乏力的担忧，毕竟房地产行业的流动性紧缩似乎只会变得更严重。这种流动性危机不仅可能蔓延至更广泛的经济领域，而且还会引发全球性的后果。
澳元通常被视为中国风险的流动性指标，受负面消息拖累，周四澳元跌至九个月低点$0.6363。
美元多头为杰克逊霍尔积极准备
与此同时，周五美元小幅走软，继昨日兑一篮子货币升至两个月高点后，有望连续第五周上涨。尽管部分避险资金提振美元，但美债收益率是美元近期反弹的主要幕后推手。
10年期美债收益率自2022年10月以来首次突破4.30%，接近2007年以来最高水平。问题在于，美国经济将何时崩溃？本周公布的强劲零售销售数据，以及房屋和初请失业金人数的一些乐观数据，导致投资者再次缩减对美联储明年将大幅降息的押注。
由于最新联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要并未给交易员提供太多信息，未来几日市场将密切关注下周杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会，希望周五美联储主席鲍威尔（Powell）讲话将为利率路径提供些许清晰信息。
英镑和日元下跌，比特币崩盘
其它方面，由于英国一系列令人失望的零售销售数据令英镑承压，今日英镑过去一周的相对优异表现戛然而止。如预期那般，日本7月核心消费者物价指数（CPI）同比自3.3%降至3.1%，这也缓解了日本央行加快退出刺激政策的压力，日元随之下跌。由于日本政府仍有可能干预汇市，美元兑日元一度突破146日元，随后回落至145.50左右。
收益率回落有助于黄金挽回部分损失，收于$1,890/盎司附近，但昨日比特币下跌7%后仍承压。有报道称，埃隆·马斯克（Elon Musk）SpaceX公司已抛售部分比特币，从而引发周四的大规模抛售，比特币最新交易价格约为$26,530。
